La ‘fiesta’ de la deuda llega a su fin: Francia activa las alarmas de una crisis europea
Durante años, Europa ha vivido en una «fiesta» de la deuda, una era de gasto público sostenido por tipos de interés ultrabajos y una flexibilidad fiscal sin precedentes, primero para superar la crisis financiera y luego para combatir la pandemia. Pero la fiesta ha terminado y la resaca es monumental. Con deudas públicas en máximos históricos, la inflación obligando a subir los tipos de interés y las reglas de la UE exigiendo volver a la austeridad, el sistema está al límite. Francia, la segunda economía de la eurozona, ha sido la primera en moverse, anunciando grandes recortes que actúan como la sirena de alarma de una crisis de deuda que amenaza con replicarse por todo el continente.
La resaca de una década de gasto sin precedentes
El problema actual no es nuevo, simplemente se había pospuesto. La última década ha visto cómo las deudas públicas de las principales economías europeas se disparaban a niveles antes impensables. Francia supera el 110% de su PIB, España el 107% e Italia roza un alarmante 140%. Este crecimiento descontrolado fue posible gracias al dinero barato del Banco Central Europeo y a la suspensión temporal de las reglas del Pacto de Estabilidad.
Sin embargo, el entorno ha cambiado radicalmente. La vuelta de la inflación ha obligado al BCE a subir los tipos de interés, lo que significa que financiar esa enorme deuda es ahora mucho más caro. Los días de endeudarse a coste cero han terminado, y los gobiernos se enfrentan a una factura de intereses cada vez mayor que ahoga sus presupuestos.
Francia aprieta el freno: el canario en la mina
En este tenso contexto, Francia se ha convertido en el canario en la mina. Consciente de que su trayectoria de deuda es insostenible y bajo la intensa presión de los mercados y las agencias de calificación, el gobierno francés ha sido uno de los primeros en anunciar un programa de recortes significativo. Esta decisión no es una elección, sino una necesidad para intentar frenar la sangría y enviar una señal de credibilidad antes de que sea demasiado tarde.
La acción de Francia es un aviso para navegantes: si la segunda mayor economía de la eurozona se ve forzada a apretarse el cinturón de esta manera, los países en una situación fiscal similar o peor, como Italia o España, inevitablemente tendrán que seguir el mismo camino.
El factor agravante: el inaplazable gasto en defensa
Por si la situación no fuera suficientemente compleja, un nuevo gasto masivo e ineludible ha entrado en la ecuación. El histórico compromiso adquirido por los miembros de la OTAN de elevar el gasto en defensa hasta el 5% del PIB añade una presión extraordinaria sobre unas arcas públicas ya exhaustas.
Este gasto en defensa no es opcional, pero llega en el peor momento. Para poder financiar este rearme y a la vez cumplir con las nuevas exigencias de Bruselas de reducir el déficit, los gobiernos se ven en la obligación de realizar recortes aún más profundos en otras partidas, como los servicios públicos o la inversión, lo que añade más leña al fuego del descontento social y el riesgo de recesión.
El riesgo de contagio y la inevitable vuelta de la austeridad
La decisión de Francia de empezar a aplicar recortes es el prólogo de lo que puede ser una nueva era de austeridad en Europa. La combinación de deudas insuperables, el fin del dinero barato, las nuevas reglas fiscales de la UE y los nuevos compromisos de gasto militar crean un cóctel explosivo. El riesgo de contagio es máximo, y la pregunta ya no es si veremos una crisis de deuda, sino cuándo y con qué intensidad. Para las empresas y ciudadanos, el mensaje es claro: la era de la expansión del gasto público ha terminado, y el ajuste, con todas sus dolorosas consecuencias, no ha hecho más que empezar.
Fuentes:
- Reuters: S&P lowers France’s credit rating, a blow to Macron
- El País: La crisis de la deuda se extiende por Europa: Francia y el riesgo de un nuevo ‘shock’ financiero
- Bruegel: The return of the EU fiscal rules
- NATO News: NATO leaders agree historic 5% defence spending target at Hague summit
- Eurostat: General government gross debt
